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在西寧飛往深圳的某次航班上，記者偶遇遠(yuǎn)望資本創(chuàng)始合伙人、迅雷創(chuàng)始人程浩。如果在飛機(jī)或高鐵上遇到一位投資人，會(huì)下意識(shí)認(rèn)為他/她是去出差找項(xiàng)目的，畢竟在VC/PE市場(chǎng)短暫回暖背景下，投資人已經(jīng)恢復(fù)頻繁出差模式。“這次去青海看了哪些項(xiàng)目？是否發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目？是否決定投資？”記者問(wèn)程浩。但程浩回復(fù)稱，“投資人全年飛來(lái)飛去是真的，但這次我是去玩的，和朋友自駕在西北玩了兩周。現(xiàn)在比之前節(jié)奏慢了很多，因?yàn)楝F(xiàn)在看項(xiàng)目也不著急，好項(xiàng)目少、看上的項(xiàng)目?jī)r(jià)格也合適，可以慢慢看。”這是一個(gè)意料之外的答案。當(dāng)前，在程浩對(duì)行業(yè)的感知中，遠(yuǎn)望資本聚焦的人工智能等領(lǐng)域的投資活躍度，約為疫情前的10%，“今年的行業(yè)依然沒(méi)有絲毫好轉(zhuǎn)，我們投資人都不斷跟被投企業(yè)說(shuō)，不能依賴融資，不要光指望著投資機(jī)構(gòu)會(huì)給錢。”行業(yè)數(shù)據(jù)也證實(shí)了程浩上述感知。據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)，2023年一季度，共55家上市中企獲得VC/PE支持，同比下降20.3%；融資額方面，VC/PE支持的IPO總?cè)谫Y規(guī)模約為人民幣478.48億元，同比下降53.1%。在早期投資、VC/PE市場(chǎng)投資總量均同比下降，股權(quán)投資市場(chǎng)節(jié)奏明顯放緩背景下。程浩卻對(duì)大語(yǔ)言模型(LLM)/生成式人工智能（AIGC）領(lǐng)域青睞有加，據(jù)介紹，遠(yuǎn)望資本已投資約十家大語(yǔ)言模型上下游相關(guān)企業(yè)。在對(duì)程浩的專訪中，他直言，“中國(guó)版的ChatGPT只會(huì)在5家公司里產(chǎn)生：BAT+字節(jié)+華為。這意味著創(chuàng)業(yè)公司或者那些純?yōu)榱顺垂蓛r(jià)的A股上市公司很難有機(jī)會(huì)。”目前PPT融資很難，投融資輪次普遍向后推2016年1月底，作為迅雷創(chuàng)始人的程浩發(fā)表了一封公開(kāi)信，正式告別迅雷，宣布將專注在風(fēng)險(xiǎn)投資。兩年后，程浩和兩位“硅谷老炮”田鴻飛、江平共同創(chuàng)立遠(yuǎn)望資本。他們將自己定義為“技術(shù)型VC”，聚焦人工智能領(lǐng)域投資。2016、2017、2018年遠(yuǎn)望資本頻繁出手，擎朗智能、NoahMedical、蛙聲科技、元戎啟行等企業(yè)都先后被“收入囊中”。程浩向記者介紹，目前遠(yuǎn)望資本基金規(guī)模約為10億人民幣，“目前遠(yuǎn)望一期有兩個(gè)項(xiàng)目完成了Homerun（即一個(gè)項(xiàng)目最終的回報(bào)能覆蓋整支基金規(guī)模），未來(lái)的回報(bào)樂(lè)觀點(diǎn)就乘以4，不樂(lè)觀點(diǎn)就乘以2，那就是4~8倍。”但近年來(lái)，老獵手程浩扣動(dòng)扳機(jī)的速度明顯放緩。“這兩年我們相對(duì)沒(méi)有以前活躍。”程浩直言，一方面是由于募資難，不僅是遠(yuǎn)望資本，整個(gè)VC/PE行業(yè)都長(zhǎng)期受限于募資難題。根據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)，2022年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)新募集基金數(shù)量達(dá)7,061支，同比微升1.2%；披露募集金額為21,582.55億元人民幣，同比小幅下滑2.3%。單支基金的平均募資規(guī)模為3.06億元人民幣，延續(xù)下滑趨勢(shì)，相比去年同期下降3.6%。“而現(xiàn)在美元基金其實(shí)比人民幣基金還不活躍。”程浩解釋稱，“因?yàn)槿嗣駧呕甬吘惯€能布局新能源、半導(dǎo)體、工業(yè)軟件等國(guó)家鼓勵(lì)的領(lǐng)域，但在這些領(lǐng)域美元基金投不進(jìn)去，所以美元更不活躍，做融資、募資更難了。再加上中美脫鉤，美國(guó)很多LP已經(jīng)不投中國(guó)基金了，所以很多人不得不去中東募資。”外幣基金募資節(jié)奏整體持續(xù)放緩。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年股權(quán)投資市場(chǎng)新募外幣基金共計(jì)114支，同比下降40.6%。而從項(xiàng)目供給端來(lái)看，程浩明顯感知到創(chuàng)業(yè)者在減少，“16、17、18年創(chuàng)業(yè)的人太多了，而且大家對(duì)未來(lái)也有很好的預(yù)期，比較有信心。但目前國(guó)際局勢(shì)不穩(wěn)、風(fēng)險(xiǎn)始終存在，扣扳機(jī)的時(shí)候一定要謹(jǐn)慎一些。”程浩向記者舉例說(shuō)明當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)投資熱度，“阿里、百度出來(lái)的大牛創(chuàng)業(yè)，一堆基金都會(huì)撲上去，天使項(xiàng)目都是億元起價(jià)，現(xiàn)在根本沒(méi)有，所有的項(xiàng)目都是慢慢聊。”因此，在PE/VC行業(yè)募資、投資節(jié)奏趨緩背景下，投融資普遍比之前往后推了一個(gè)輪次。“在遠(yuǎn)望聚焦的人工智能等領(lǐng)域，以前是PPT就能融，現(xiàn)在你得把原型做出來(lái)才融；以前有原型才能融，現(xiàn)在你得把產(chǎn)品做出來(lái)才能融；以前產(chǎn)品做出來(lái)才能融，現(xiàn)在你得有客戶我再給你談。”他強(qiáng)調(diào)。經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性加劇，布局全球化項(xiàng)目目前，在PE/VC行業(yè)節(jié)奏整體放緩的情況下，遠(yuǎn)望資本的投資賽道基本不變，但也會(huì)更多的布局一些全球化項(xiàng)目。作為早期VC，程浩認(rèn)為投資關(guān)鍵就是要選對(duì)賽道，然后再加上點(diǎn)運(yùn)氣。但近年來(lái)，國(guó)際形勢(shì)和中美關(guān)系成為了每一個(gè)VC都要考慮的因素。以遠(yuǎn)望資本目前布局的大語(yǔ)言模型相關(guān)企業(yè)為例，“我們?cè)诖竽Ｐ皖I(lǐng)域已經(jīng)投了10來(lái)個(gè)企業(yè)，其中大部分都是面向全球化市場(chǎng)，他們也都有比較好的海外背景。”在籌備遠(yuǎn)望資本初期，程浩以“再造一支紅杉”為目標(biāo)，希望投出人工智能領(lǐng)域BAT級(jí)別的巨頭企業(yè)。當(dāng)記者再次提問(wèn)“目前遠(yuǎn)望資本距離紅杉資本還有多遠(yuǎn)？”時(shí)。程浩笑著坦言，“現(xiàn)在覺(jué)得做一個(gè)紅衫挺難的，距離還挺遠(yuǎn)的。天時(shí)地利我覺(jué)得都需要具備。首先在天時(shí)上，紅杉是05年成立的，我們是16年成立的，市場(chǎng)環(huán)境、國(guó)際局勢(shì)已經(jīng)發(fā)生了變化。其次，紅杉是全方位的投資，各種賽道各個(gè)階段都有人才儲(chǔ)備，但我們只專注在早期的AI領(lǐng)域的投資。”近年，國(guó)際政治與經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性和復(fù)雜性加劇。國(guó)內(nèi)VC/PE行業(yè)在投資、募資和退出方面均有不同程度的收縮，VC/PE正在穿越漫長(zhǎng)寒冬。據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)披露數(shù)據(jù)顯示，2022年存續(xù)的私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人數(shù)量持續(xù)下滑。由2021年底的1.50萬(wàn)家降至2022年11月的1.43萬(wàn)家，同比減少4.7%。在此背景下，程浩表示，“在這種環(huán)境下，要先求生存再求發(fā)展，把每一只基金做踏實(shí)了，按照既定的方案，就做一只專精特新的基金，然后給LP帶來(lái)豐厚的回報(bào)，把我們擅長(zhǎng)的賽道耕耘好也就夠了。”中國(guó)版ChatGPT只會(huì)在BAT+字節(jié)+華為里產(chǎn)生盡管PE/VC整體行情不佳，但由ChatGPT引發(fā)的大語(yǔ)言模型(LLM)成為點(diǎn)燃投資者興奮點(diǎn)的火苗，大語(yǔ)言模型(LLM)/生成式人工智能（AIGC）的淘金者如“過(guò)江之鯽”。根據(jù)凱聯(lián)資本產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度，人工智能領(lǐng)域共計(jì)發(fā)生46筆融資，融資總額53.86億元。其中AIGC方向的初創(chuàng)公司不斷涌現(xiàn)：原美團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)始人王慧文設(shè)立的“光年之外”獲2.3億美元天使輪融資，AI模型部署優(yōu)化技術(shù)提供商“清昴智能科技”、AIGC技術(shù)研發(fā)商“西湖心辰”、AIGC智能內(nèi)容營(yíng)銷科技公司“FancyTech”、超擬人大模型研發(fā)商“聆心智能”、AI圖像生成技術(shù)服務(wù)商“TIAMAT”分別獲得天使輪-A輪不等的早期融資......在上述記者偶遇程浩的航班中，他全程都在18寸大的筆記本電腦上修改PPT，題目是“遠(yuǎn)望資本在LLM/AIGC的布局”。這是程浩正在為深圳的一場(chǎng)演講活動(dòng)做提前準(zhǔn)備和預(yù)演，在近3小時(shí)的行程中，他小聲的演練和不斷揮動(dòng)的右手，足以見(jiàn)得他對(duì)這場(chǎng)演講的重視。熟知程浩的人會(huì)知道，目前他經(jīng)常會(huì)在公開(kāi)場(chǎng)合發(fā)表對(duì)LLM/AIGC的見(jiàn)解，而這也是投資人吸引項(xiàng)目的策略之一。“我也希望通過(guò)這種方式向企業(yè)證明，遠(yuǎn)望資本是很懂大語(yǔ)言模型的。”他向記者表示。據(jù)程浩介紹，目前，遠(yuǎn)望資本也已投資約十家大語(yǔ)言模型上下游相關(guān)企業(yè)。為何如此看好LLM/AIGC投資領(lǐng)域？程浩認(rèn)為無(wú)論創(chuàng)業(yè)還是投資都需要具備市場(chǎng)紅利（流量紅利）或技術(shù)紅利，否則就是“推著石頭上山”。互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的蓬勃發(fā)展與市場(chǎng)紅利密不可分，而目前LLM/AIGC便具備很明確的技術(shù)紅利。而大語(yǔ)言模型又可劃分為通用模型和垂直模型，程浩更看好垂直模型領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。“中國(guó)版的ChatGPT只會(huì)在5家公司里產(chǎn)生：BAT+字節(jié)+華為。這意味著創(chuàng)業(yè)公司或者那些純?yōu)榱顺垂蓛r(jià)的A股上市公司很難有機(jī)會(huì)。”程浩強(qiáng)調(diào)。因?yàn)椤按髲S”具備做大語(yǔ)言模型的先天優(yōu)勢(shì)——有用戶、有錢、有應(yīng)用場(chǎng)景。例如，百度可以像NewBing一樣把問(wèn)答和搜索集成；微信一定會(huì)植入一個(gè)類似個(gè)人助理的AI，用戶在微信完成訂外賣、訂機(jī)票等；阿里已經(jīng)宣布了第一批集成大模型的產(chǎn)品是天貓精靈和釘釘......因此，創(chuàng)業(yè)公司做通用大模型難度極高，垂直模型或是創(chuàng)業(yè)公司的重要機(jī)遇。“越是high-value（高價(jià)值），越是MissionCritical（關(guān)鍵應(yīng)用）的領(lǐng)域，垂直模型的價(jià)值越大，例如自動(dòng)駕駛。”那么，在LLM/AIGC投融資究竟是泡沫還是前景可期？程浩認(rèn)為，需要看怎么定義泡沫，互聯(lián)網(wǎng)投資泡沫出了BAT，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)投資泡沫出了TMD，中國(guó)一定會(huì)出現(xiàn)自己的ChatGPT。“ChatGPT誕生也就半年，整個(gè)行業(yè)還是非常早期，現(xiàn)在還需要點(diǎn)時(shí)間觀察。”